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后疫情时代,一只业绩大幅增长,有望持续走强的化工

昨天是一个普涨行情,大家应该都回了点血,大盘也是有所放量,两市总量能达到8040亿,其中有3680只个股是上涨的,下跌的只有435只,很不错的反弹。

读了前面几天文章的应该都知道,复利君对这波底部判断完全正确,周二早上恐慌杀跌,我就判断是短期底部,加仓了顺丰控股和晨光。

这两天的后台回复“策略”我一直都在讲反弹,这些股涨的也确实不错,华东医药(000963.SZ)涨停,爱美客(300896.SZ)大涨13%,其他股基本这两天涨幅都在6%以上。

而复利君对这波抱团股的反弹预期5-20%左右,而后也是要进入较长时间的震荡期。大盘也会继续延续慢牛之路,后面一段时间大概率也是做箱体震荡,有可能会有一个二次下探,所以后面会有很多的机会让你买在低位。

后续核心资产对择股会有一定的要求,有些核心资产可能会掉队,确定性高的配合时间和业绩的释放会把估值消化掉,股价自然会再创新高,穿越牛熊。

但是这个过程可能会比较长,需要我们耐心的去等待。巴菲特也说过:有时候等待也是一种股市投资方式。

总的来说,虽然近期抱团股有所反弹,但是后续还是要长时间震荡来消化估值,想回到年初的巅峰价位,需要较长的时间。

醋酸龙头股

大家都知道今年是经济复苏的一年,受益的板块有旅游、酒店、工业机器人、机床、周期股等,前面我们已经讲过了高端制造,今天我们来聊聊周期股。

很多做价值投资的是规避周期股的,因为周期股顾名思义是有一个时间周期的,那么它的业绩也是具有周期性的,周期股难的就是业绩的持续性,所以一旦出现业绩的下滑就代表了周期的结束。

但是复利君并不排斥周期股,我觉得只要一个公司的业绩大增,那么在它的股价上就一定会体现出来,这一点是毋庸置疑的。

目前很多周期股去年四季度业绩就已经明显的反转,去年四季度业绩已经超过了上一波2017周期股的巅峰时刻,今年业绩也会继续持续。

今天我们就来聊聊一家业绩反转的化工股,它是国内醋酸龙头---江苏索普。

公司介绍

江苏索普主营业务为ADC发泡剂和醋酸及其衍生品,公司原来主要生产ADC发泡剂,于2019年12月进行资产重组,取得了索普集团的醋酸及其衍生品业务。

现拥有煤化工、精细化工、基础化工三条产业链:一是以醋酸为核心的煤化工产业链,公司目前拥有120万吨/年醋酸产能,同时配套有30万吨/年醋酸乙酯生产能力,公司醋酸产能规模并列国内第一、全球第三。

二是以ADC发泡剂为核心的精细化工产业链,公司拥有4万吨/年ADC发泡剂生产能力,其品质在国内名列前茅。

三是以硫酸为核心的基础化工产业链,公司拥有30万吨磷息产能。

主营业务分析

ADC发泡剂营收不断下滑

公司原主营业务为ADC发泡剂系列产品及XPE发泡新材料产品。ADC发泡剂属基础原料化工,处于产业链中低端,技术含量和附加值均不高。

2018年及2019年以来,环保部门加大了环保核查整治力度,ADC发泡剂下游用户需求减弱,市场主要竞争对手持续以低价抢占市场。

2018 年、2019 年ADC发泡剂的产量同比下降,发泡剂业务营收不断下滑,拖累公司这两年 年归母净利润同比大幅下降, 并且2019年公司归母净利润出现了亏损。

ADC发泡剂毛利率竟然下降到0.92%......这一尴尬的局面直到2019年末才打破,进行了资产重组,取得了索普集团的酷酸及其衍生品业务才使得营收大幅增长。

醋酸业务带动公司扭亏为盈

在2019年12月公司资产交割以后,醋酸及其衍生品业务成为了公司的主营业务,带领公司2020前上半年业绩大幅增长。

2020年公司前三季度实现营收25.21亿元,同比大幅增长877.77%;实现归母净利润5.323.0万元,扭亏为盈;实现销售毛利率13.16%。

2020年下半年,随着疫情逐步得到控制,社会复工复产率稳步上升,公司主要产品醋酸的价格逐步回升,特别是进入第四季度,醋酸价格涨幅较大,公司业绩大幅上升,四季度单季度利润1.92亿,同比去年增加1238%。

而2月醋酸行情大幅上涨,月底醋酸价格涨至6066.67元/吨,与月初醋酸出厂均价4933.33元/吨相比,2月涨幅22.97%,与去年同比上涨141.06%,价格突破十年新高。

未来醋酸的需求

2020 年醋酸的表观消费量为720.18 万吨,考虑到2020年9月,独山能源220万吨PTA产能投产,2021年将有1,930 万吨PTA产能投产,保守预计,将带动全年醋酸需求45.2万吨。

2021 年有80万吨EVA产能投产,预计将带动醋酸需求5.19 万吨,初步测算,2021年国内醋酸的表观消费量保守估计或将达到.770.57万吨,醋酸行业或将处于供需紧平衡格局。

财务、技术分析

公司资产负债率较低,2015 年以来,公司资产负债率最高仅31.84%,因为财务费用率一直处于低位。随着醋酸资产注入,公司管理费用率有所下降.

2020年,受新冠疫情及检修影响,公司2020年上半年醋酸装置运行状况并非常态。2020年三季度,醋酸价格逐渐回暖,公司醋酸装置运营相对常态化。

而醋酸的毛利率为13%,相对于ADC发泡剂的毛利率0.92%发生了质的飞跃,2020年四季度业绩大幅增长,相信今年的上半年的业绩都会很不错。

技术上前期股价经过游资爆炒后,目前已经回调20%,在20日K线企稳,一般来说一个业绩票被短期炒作回调后,如果业绩还能继续增长,这时候才是业绩推动股价上涨的阶段。

受益于今年的经济复苏,化工股将会迎来业绩的爆发期,目前醋酸的价格并没有回调,江苏索普作为醋酸的龙头,必将收益最大。假设2021年全年都按照单个季度2亿的净利润来计算,它的PE才14.5倍,属于被低估的。


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